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　　中信证券商榷 文|裘翔

　　2025年的夏令可能是寰宇以致寰球近十年最酷暑夏令，我国2025年6月气温冲破历史同期极值，首个高温日比旧年提前约两周出现。在“热穹顶”效应和寰球变暖的共同作用下，北半球精深出现畸形高温时局，咱们觉得，一方面握续的高温会触发投资者的肌肉牵记进行提前订价，另一方面7月中旬的台风、降雨可能也会带降临时的买点。咱们梳理了当下较为受益的板块：1）电力链：夏令高温时用电需求攀升，重迭煤炭资本Q2同比大幅下滑，火电池块值得继续暖和，同期用电负荷激增拉动调养需求，智能电网也将受益；2）食物饮料：高温关于啤酒、茶饮旺季蹧蹋的拉动存在一定促进作用，而降水量过高则存在负面影响，此外互联网即时零卖补贴内卷的升级将使得现制茶饮品牌充分受益；3）防晒防暑：防晒用品和防暑药物是胜仗纳益的品种；4）空调链：优先暖和供给受限存在加价逻辑的制冷剂，空长入制冷零部件公司也值得暖和。

　　▍2025年的夏令可能是近十年最酷暑夏令。

　　我国2025年6月气温冲破历史同期极值，首个高温日（6月17日）比旧年提前约两周出现。在“热穹顶”效应和寰球变暖的共同作用下，北半球精深出现畸形高温时局。左证咱们追踪的十五个国内中大城市日频的平均最高温度，自7月1日驱动，十五城平均日内最高温度均卓越32摄氏度，为已往五年最高。此外，咱们监测的十五城降水量在7月第一周同比下跌了40%，2024年的降水量亦是近五年最高，存在高基数的影响。

　　▍从区域视角看，华北在本轮酷暑中明白更强。

　　6月20日-7月5日，北京、天津、沈阳的平均最高温度同比分裂高潮了4.2%/5.9%/4.1%，同期十五城平均最高温度同比+3.1%。

　　▍有什么象征性的催化不错预期？

　　2022年8月14日-8月25日，以水电为主的四川受干旱影响布告工业限电，尔后每轮高温少雨天气齐会触发投资者的肌肉牵记提前订价限电预期。

　　▍7月中旬瞻望的台风和大畛域降雨可能会使高温交游降温带来买点。

　　台风“丹娜丝”将于8日下昼到夜间登陆闽浙沿海，给浙江、福建、江西、湖南、广东等地带来握续性降雨，咱们瞻望时代高温交游可能会有所降温，但同期也会带来第二轮买入契机。

　　▍高温天气在大大批情况下能放大高温交游品种的事迹预期，咱们梳理了当下较为受益的板块：

　　1）电力链：夏令高温时用电需求攀升，重迭煤炭资本Q2同比大幅下滑，火电池块值得继续暖和（优先暖和主要在华北霸术的发电公司），同期用电负荷激增拉动调养需求，智能电网也将受益；

　　2）食物饮料：高温关于啤酒、茶饮旺季蹧蹋的拉动存在一定促进作用，而降水量过高则存在负面影响，此外互联网即时零卖补贴内卷的升级将使得现制茶饮品牌充分受益，进一步扩大夏令旺季的事迹弹性；

　　3）防晒防暑：防晒用品（防晒霜）和防暑药物（藿香浩气水等）亦然胜仗纳益的品种；

　　4）空调链：优先暖和供给受限存在加价逻辑的制冷剂，寰球高温带来空调出货和维修需求将进一步放大供应缺口，此外空长入制冷零部件公司的事迹也有望迎来驱动。

　　▍风险身分：

　　2025年夏令气温不足预期，降水量超出预期；中好意思科技、交易、金融规模摩擦加重；国内计谋力度、推作歹果或经济复苏不足预期；海表里宏不雅流动性超预期收紧；俄乌、中东地区冲突进一步升级；我国房地产库存消化不足预期；特朗普计谋侧要点超预期。

包袱剪辑：凌辰