H20对华出货尚未归附，英伟达对准中国机器东谈主阛阓

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中原时报记者 石飞月 北京报谈

尽管英伟达独创东谈主兼首席执行官黄仁勋上月访华时曾清晰H20将归附对中国阛阓销售，该公司8月28日公布的2026财年第2财季（限度2025年7月27日的季度）财报却骄贵，二季度未向中国客户出售H20芯片。

不外，“得不偿失，收之桑榆”，英伟达在中国AI芯片阛阓的片晌空缺，正被机器东谈主阛阓的强劲需求填补。该公司本周清晰其专为物理AI和机器东谈主打造的开发者套件和量产级模组，已由优必选、星河通用、宇树科技、众擎机器东谈主和智元机器东谈主等公司领先使用。

总体来看，英伟达的事迹仍向上于大齐科技公司，但收入增速显赫放缓，第2财季同比增幅创下昔日两年新低，增长态势趋于精炼。当地时代8月28日，英伟达股价出现小幅下滑，限度收盘股价跌0.79%至180.17好意思元/股，市值为4.38万亿好意思元，居民众第一。

二季度未对华出售H20芯片

由于黄仁勋上个月访华时清晰H20芯片将归附对中国阛阓的销售，因此新一季财报最受东谈主暖和的照旧H20对中国阛阓的供应情况。

英伟达财报骄贵，第二季度未向中国客户销售H20家具。受益于此前预留的价值1.8亿好意思元H20库存开释，第二季度英伟达向中国之外的客户销售H20所得收入约6.5亿好意思元。

上个季度，受H20禁令影响，英伟达因H20的库存积压和采购甘心产生了45亿好意思元的用度，致使GAAP毛利率下滑至60.5%，第二财季归附至72.4%。

英伟达高管暗意，本年8月，好意思国政府允许英伟达将特定的H20家具出售给特定的中国客户，但当今该公司还莫得基于许可证出货任何H20家具。

不外，H20芯片此前曾因安全问题堕入争议。一个月前，因算力芯片被曝出存在严重安全问题，国度互联网信息办公室约谈了英伟达，条目该公司就对华销售的H20算力芯片罅隙后门安全风险问题进行诠释并提交关系解释材料。彼时，英伟达方面回复《中原时报》记者称：“蚁集安全对咱们至关勤勉。NVIDIA的芯片不存在‘后门’，并不会让任何东谈主有费力探望或限度这些芯片的门道。”

至于此次风云会不会影响后续H20的供货，《中原时报》记者再次采访了英伟达方面，对方恢复称：“咱们抓续束缚地贬责着咱们的供应链以应付阛阓现象。H20并非一款军用或用于政府基础设施的家具。中国领有弥散的国产芯片供应，足以满足其需求。中国不会、也从未依赖好意思国芯片打造要津政府基础设施，就像好意思国政府不会依赖中国芯片通常。关联词，允许好意思国芯片用于有益的营业用途对每个东谈主来说齐是故意的。”

事实上，即便H20重返中国阛阓，或许也难复昔日热度。跟着国产芯片替代潮迭起，本就是“阉割版”芯片的H20，上风也大大削弱。

“H20当今在国内主要诈欺在大模子的推理场景，这款芯片天然性价比依然比较高，但如故不是弗成替代的。华为、天数、摩尔等国产的GPU家具，齐不错替代H20。”智参智库特聘人人袁博对本报记者说。

深度科技究诘院院长张孝荣也暗意，要是H20归附销售，一些对算力有孔殷需求的企业会进行购买，但中国阛阓可能不会买好多，除了数目有限，也有国产替代和性能的身分。

在国产替代波浪中，关系企业受到的利好是肉眼可见的，最具代表性的企业即是寒武纪。近日，该公司刚刚公布2025年半年报，前年还大额耗损，本年上半年如故盈利超10亿元，营收致使同比暴涨4347.82%。

收入增长延续放缓

值得一提的是，尽管英伟达在中国的AI芯片阛阓缺失了一段时代，但该公司还在布局中国的机器东谈主阛阓。

8月26日，英伟达文牍基于NVIDIA Blackwell的Jetson Thor发售，Jetson Thor是专为物理AI和机器东谈主打造的开发者套件和量产级模组，售价为3499好意思元。英伟达称，联影医疗、万集科技、优必选、星河通用、宇树科技、众擎机器东谈主和智元机器东谈主等公司如故领先使用Jetson Thor。

优必选和星河通用近日纷繁发声。优必选称，Jetson Thor无缺和会了前沿具身智能技巧与稀疏的边际计较才调，将为新一代东谈主形机器东谈主的打算提供中枢搭救；星河通用称，该公司在Jetson Thor发售前便已领先将其部署至自研具身大模子机器东谈主Galbot G1 Premium机器东谈主体内。

除了Jetson Thor，国内东谈主形机器东谈主企业对英伟达芯片也有较高的依赖。星河通用还清晰，该公司与英伟达在仿真、具身智能生态设备等畛域也已张开深度联结。

在张孝荣看来，英伟达在机器东谈主畛域很难像在AI芯片阛阓那样“一家独大”，但它的技巧如实处于中枢性位，可能恒久向上，且该公司不仅有高性能芯片，还有一整套机器东谈主开发用具。“仅仅东谈主形机器东谈主行业还在早期发展阶段，技巧学派稠密，不像AI芯片那么麇集，好多公司可能我方研发芯片；另外，机器东谈主诈欺场景复杂（比如医疗、工场），英伟达的通用决策不一定合乎扫数情况。”

在此配景下，英伟达照旧拿出了一份漂亮的财报。2026财年第2财季，该公司竣事收入467.43亿好意思元，同比增长56%，环比增长6%；净利润为264.22亿好意思元，同比增长59%，环比增长41%。

其中，数据中心收入为410.96亿好意思元，同比增长56%；游戏业务收入为42.87亿好意思元，同比增长49%；专科视觉业务收入为6.01亿好意思元，较前年同时增长32%；汽车业务收入为5.86亿好意思元，较前年同时增长69%。

从收入和净利润的增长幅度来看，英伟达举座发达依然好过好多科技公司，但与其此前两年的数据比拟，该公司的收入增长是在延续放缓的。

受东谈主工智能产业发展影响，从2024财年第2财季（限度2023年7月底的季度）运转，英伟达的事迹运转升起，而在此之前，该公司营收是畅达下滑的。2024财年第2财季—2025财年第1财季，英伟达的营收同比增速永诀为101%、206%、265%、262%，净利润同比增速永诀为843%、1259%、769%、628%，可谓是连忙增长。

跟着基数增长，AI需求的增长速率也趋于牢固，英伟达的事迹增幅渐渐放缓。2025财年第2财季—2026财年第1财季，英伟达的营收同比增速永诀为122%、94%、78%、69%，净利润同比增速永诀为168%、109%、80%、26%。

“AI芯片需求阶段性饱和，但AI巨头企业的需求还在。英伟达未来3-5年的增幅可能降到30%-40%，但英伟达变嫌才调很强，也有先发上风，要是它在机器东谈主、软件这些新畛域作念得好，照旧能保抓龙头地位。”张孝荣对本报记者说。

对于下个季度（2026财年第三财季）的事迹瞻望，英伟达臆想收入将达到540亿好意思元，高下浮动2%，这其中未计入对中国阛阓的H20家具出货。

背负裁剪：黄兴利 主编：寒丰

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